Stock Options For Dummies Cheat Sheet.
Se as opções de ações fizerem parte do seu pacote de remuneração & # 8212; ou poderia estar em um novo emprego & # 8212; você, como investidor, deve fazer algumas perguntas sobre o plano de opção da empresa para que você saiba o que está acontecendo. E porque o valor de suas opções está ligado a quão bem (ou mal) uma empresa está gerenciado, você pode se beneficiar conhecendo os sinais de que os valores de suas ações podem estar subindo ou descendo. A Internet oferece um site ou dois que podem ajudá-lo a aumentar seu conhecimento sobre as opções de ações em geral e sobre as perspectivas da sua empresa em particular.
Perguntas a fazer antes de aceitar uma oferta de emprego com opções de ações.
Seu potencial novo trabalho inclui opções de ações como parte do seu pacote de remuneração. Antes de assumir que ter um interesse financeiro em sua nova empresa é algo positivo, faça as seguintes perguntas ao seu novo empregador:
Uma grande pergunta: quantas ações? Qual é o preço de exercício? E qual é o cronograma de aquisição?
Que tipo de opções de ações & # 8212; incentivo, não qualificado, ou uma combinação de ambos?
Por favor, posso ver uma cópia do contrato de opção de compra de ações que eu pedirei para assinar?
Também posso ver uma cópia do documento do plano de opção de compra de ações da empresa?
Houve alguma alteração no plano de opções de ações da sua empresa nos últimos 12 a 18 meses?
(Se você está considerando uma empresa antes de sua oferta pública inicial, ou IPO) Qual é a data ou período planejado atualmente para um IPO?
Qual porcentagem da propriedade total da empresa as ações da minha opção de ações representam?
Quando posso antecipar receber outra concessão de opção de compra de ações, e sob quais circunstâncias (Uma concessão anual? Quando eu for promovida? Como um bônus? Baseado em mérito?)
(Se você está considerando uma empresa que já é negociada publicamente) Qual tem sido a estabilidade dos funcionários que têm grandes ganhos com opções de ações? # 8212; mais ficou ou mudou-se?
Há alguma implicação fiscal agora para minha concessão de opções de ações?
Assina o valor de suas opções de ações poderia estar em apuros.
Você pode não pensar em suas opções de ações e seu valor com muita frequência, mas vale a pena prestar atenção nos indicadores da lista a seguir. Se a empresa estiver mal administrada, o valor de suas opções de ações pode cair para baixo. Preste atenção a esses sinais de declínio do valor da opção de ações e aja de acordo:
Uma equipe de gerenciamento de porta giratória.
Um Conselho de Administração desinteressado, dominado por amigos e investidores.
Um grande salto nas taxas de rotatividade.
Síndrome dos óculos cor-de-rosa.
Altos níveis de insatisfação do cliente.
Sistemas internos e infraestrutura inadequados.
Comunicação inconsistente da gerência.
Conversa aberta entre empregados sobre partir.
Uma sensação geral de pânico.
Assina o valor de suas opções de ações poderia crescer.
O valor de suas opções de ações pode flutuar e, muitas vezes, o valor está diretamente ligado a quão bem a empresa é administrada. As qualidades na lista a seguir são sinais de que suas opções de ações podem estar crescendo em valor:
Uma empresa em constante crescimento.
Uma equipe de gestão altamente qualificada e motivada.
Um Conselho de Administração ativo e interessado.
Baixas taxas de rotatividade de funcionários.
Produtos ou serviços líderes de mercado.
Voltando, clientes felizes.
Infraestrutura sólida e funcional.
Programas completos de treinamento para novos funcionários.
Sites de Opções de Ações.
Se parte do seu pacote de remuneração incluir opções de ações, confira os links para os sites na lista a seguir. Esses sites oferecem informações sobre investimentos em planos de propriedade de ações de funcionários e muitos links para outras informações sobre opções de ações.
As 14 perguntas cruciais sobre opções de ações.
Em abril de 2012, escrevi um post no blog intitulado The 12 Crucial Questions About Stock Options. Era para ser uma lista abrangente de perguntas relacionadas a opções que você precisa fazer quando recebe uma oferta para se juntar a uma empresa privada. Com base no excelente feedback que recebi de nossos leitores sobre essas postagens e sobre as opções subsequentes, agora estou expandindo um pouco a postagem original. Eu fiz apenas uma pequena atualização e coloquei duas novas perguntas - daí a pequena mudança de título: As 14 perguntas cruciais sobre as opções de ações.
Da próxima vez que alguém oferecer 100 mil opções para participar da empresa, não fique muito empolgado.
Ao longo dos meus 30 anos de carreira no Vale do Silício, observei muitos funcionários cair na armadilha de se concentrarem exclusivamente no número de opções oferecidas. (Definição rápida: Uma opção de ação é o direito, mas não a obrigação, de comprar uma ação da empresa em algum momento no futuro ao preço de exercício.) Na verdade, o número bruto é uma forma de as empresas jogarem com os funcionários ingenuidade. O que realmente importa é a porcentagem da empresa que as opções representam e a rapidez com que elas se enquadram.
Quando você receber uma oferta para se juntar a uma empresa, faça estas 14 perguntas para verificar a atratividade da sua oferta de opções:
1. Que porcentagem da empresa as opções oferecidas representam? Esta é a questão mais importante. Obviamente, quando se trata de opções, um número maior é melhor que um número menor, mas a porcentagem de propriedade é o que realmente importa. Por exemplo, se uma empresa oferece 100.000 opções de 100 milhões de ações em circulação e outra empresa oferece 10.000 opções de 1 milhão de ações em circulação, a segunda oferta é 10 vezes mais atraente. Está certo. A menor oferta de ações neste caso é muito mais atraente porque se a empresa for adquirida ou for pública, você valerá 10 vezes mais (para qualquer pessoa que não tenha sono ou cafeína, sua parcela de 1% da empresa nessa última oferta é grande demais) o 0,1% do primeiro).
2. Você está incluindo todas as ações no total de ações em circulação para o cálculo do percentual acima? Algumas empresas tentam tornar suas ofertas mais atraentes calculando o percentual de participação que sua oferta representa usando uma contagem de compartilhamentos menor do que o possível. Para fazer o percentual parecer maior, a empresa pode não incluir tudo o que deveria no denominador. Você deve garantir que a empresa use ações totalmente diluídas em circulação para calcular a porcentagem, incluindo todas as seguintes opções:
Ações ordinárias / Unidades de estoque restritas Ações preferenciais Opções em circulação Ações não emitidas remanescentes no pool de opções Warrants.
É uma grande bandeira vermelha se um possível empregador não divulgar seu número de ações pendentes depois que você atingir o estágio de oferta. Geralmente é um sinal de que eles têm algo que estão tentando esconder, o que eu duvido ser o tipo de empresa que você quer trabalhar.
3. Qual é a taxa de mercado para a sua posição? Todo trabalho tem uma taxa de mercado para salário e patrimônio. As taxas de mercado são normalmente determinadas pela sua função e antiguidade de trabalho e pelo número de funcionários e localização do seu empregador em perspectiva. Não há problema em perguntar ao seu possível empregador o que eles acreditam que a taxa de mercado é para sua posição. É um mau sinal se eles se contorcerem.
4. Como sua concessão de opção proposta se compara ao mercado? Uma empresa normalmente tem uma política que coloca suas concessões de opções em relação às médias do mercado. Algumas empresas pagam salários mais altos do que o mercado para oferecer menos capital. Alguns fazem o oposto. Alguns te dão uma escolha. Todas as coisas sendo iguais, quanto mais bem-sucedida a empresa, menor a oferta de percentil que geralmente estão dispostas a oferecer. Por exemplo, é provável que uma empresa como a Dropbox ou a Uber ofereça patrimônio abaixo do 50º percentil, porque a certeza da recompensa e a magnitude provável do resultado são tão grandes em termos de dólares absolutos. Só porque você acha que é excelente, não significa que seu possível empregador fará uma oferta no 75º percentil. O percentil é mais determinado pela atratividade do empregador (ou seja, o provável sucesso). Você deseja saber qual é a política do seu empregador em potencial para avaliar sua oferta dentro do contexto adequado.
5. Qual é o cronograma de aquisição? O cronograma típico de aquisição é de mais de quatro anos com um penhasco de um ano. Se você fosse sair antes do penhasco, você não ganha nada. Seguindo o precipício, você imediatamente ganha 25% de suas ações e, em seguida, suas opções são cobradas mensalmente. Qualquer coisa diferente disso é estranho e deve fazer com que você questione a empresa ainda mais. Algumas empresas podem solicitar um investimento de cinco anos, mas isso deve lhe dar uma pausa.
6. Alguma coisa aconteceu com minhas ações adquiridas se eu sair antes que toda a minha programação de aquisição tenha sido concluída? Normalmente você consegue manter qualquer coisa que você veste enquanto você se exercita dentro de 90 dias depois de deixar sua empresa. Em um punhado de empresas, a empresa tem o direito de recomprar suas ações adquiridas ao preço de exercício, se você deixar a empresa antes de um evento de liquidez. Em essência, isso significa que, se você deixar uma empresa em dois ou três anos, suas opções não valerão nada, mesmo que algumas delas tenham sido adquiridas. O Skype e seus apoiadores foram criticados no ano passado por essa política.
7. Você permite o exercício antecipado das minhas opções? Permitir que os empregados exerçam suas opções antes de terem adquirido pode ser um benefício fiscal para os funcionários, porque eles têm a oportunidade de ter seus ganhos tributados a taxas de ganhos de capital de longo prazo. Esse recurso geralmente é oferecido apenas aos funcionários iniciais, porque eles são os únicos que poderiam se beneficiar.
8. Existe alguma aceleração do meu investimento se a empresa for adquirida? Digamos que você trabalhe em uma empresa por dois anos e depois seja adquirido. Você pode ter se juntado à empresa privada porque não queria trabalhar para uma grande empresa. Se assim for, você provavelmente iria querer alguma aceleração para poder deixar a empresa após a aquisição.
Algumas empresas também oferecem seis meses adicionais de aquisição após a aquisição, caso você seja demitido. Você não gostaria de cumprir uma sentença de prisão em uma empresa com a qual não se sente à vontade e, é claro, uma demissão não é incomum depois de uma aquisição.
Do ponto de vista da empresa, a desvantagem de oferecer aceleração é que o adquirente provavelmente pagará um preço de aquisição mais baixo, porque pode ter que emitir mais opções para substituir as pessoas que saem cedo. Mas a aceleração é um benefício em potencial, e é uma coisa muito legal de se ter.
9. As opções são precificadas pelo valor justo de mercado determinado por uma avaliação independente? Qual é o preço de exercício relativo ao preço da ação preferencial emitida em sua última rodada? As startups de capital de risco emitem opções aos funcionários a um preço de exercício que é uma fração do que os investidores pagam. Se as suas opções estiverem precificadas próximas ao valor do estoque preferencial, as opções terão menos valor.
Quando você faz essa pergunta, está procurando um grande desconto. Mas um desconto de mais de 67% provavelmente será considerado desfavorável pelo IRS e poderá levar a um passivo fiscal inesperado porque você deve um imposto sobre qualquer ganho que resulte da emissão de opções a um preço de exercício abaixo do valor justo de mercado. Se a ação preferencial foi emitida, digamos, com um valor de US $ 5 por ação, e suas opções tiverem um preço de exercício de US $ 1 por ação versus o valor justo de mercado de US $ 2 por ação, você provavelmente deve impostos sobre seu benefício injusto. - qual é a diferença entre $ 2 e $ 1.
Certifique-se de que a empresa use ações totalmente diluídas em circulação para calcular sua porcentagem.
10. Quando foi a última avaliação de ações comuns do seu empregador proposto? Somente conselhos de administração podem tecnicamente emitir opções, então você normalmente não saberá o preço de exercício das opções em sua carta de oferta até que sua diretoria se reúna. Se o seu empregador proposto é privado, então o seu conselho deve determinar o preço de exercício de suas opções pelo que é referido como uma avaliação 409A (o nome, 409A, vem da seção governante do código tributário). Se já faz muito tempo desde a última avaliação, a empresa terá que fazer outra. O mais provável é que seu preço de exercício suba e, correspondentemente, suas opções sejam menos valiosas. Avaliações 409A são normalmente feitas a cada seis meses.
11. Quanto a empresa poderia valer? Nem todas as empresas têm o mesmo potencial positivo. É importante perguntar ao seu potencial empregador o que eles acham que podem valer em quatro anos (a duração do seu provável vesting). É mais importante avaliar sua lógica do que o número real. De um modo geral, as pessoas ganham mais dinheiro com suas opções de aumentar o valor da empresa do que de garantir uma oferta maior de subsídios por ações.
12. Quanto tempo durará o seu financiamento atual? Financiamentos adicionais significam diluição adicional. Se um financiamento é iminente, você precisa considerar qual será o seu pós-financiamento (ou seja, incluindo a nova diluição) para fazer uma comparação justa com o mercado. Refira-se à pergunta número um, por que isso é importante.
13. Quanto dinheiro a empresa levantou? Isso pode parecer contra-intuitivo, mas há muitos casos em que você está pior em uma empresa que levantou muito dinheiro contra um pouco. A questão é uma das preferências de liquidez. Os investidores em capital de risco sempre recebem o direito de receber, pela primeira vez, os resultados da venda da empresa em um cenário de desvantagem até o montante investido (em outras palavras, acesso prioritário a quaisquer recursos captados). Por exemplo, se uma empresa arrecadou US $ 40 milhões, todos os recursos serão destinados aos investidores em uma venda de US $ 40 milhões ou menos.
Os investidores só converterão suas ações preferenciais em ações ordinárias quando a avaliação da venda for igual ao valor investido dividido pela propriedade. Por exemplo, se os investidores detêm 50% da empresa e investiram US $ 40 milhões, eles não serão convertidos em ações ordinárias até que a empresa receba uma oferta de US $ 80 milhões. Se a empresa for vendida por US $ 60 milhões, eles ainda receberão US $ 40 milhões. No entanto, se a empresa for vendida por US $ 90 milhões, receberá US $ 45 milhões (o restante vai para os fundadores e funcionários). Você nunca quer se juntar a uma empresa que arrecadou muito dinheiro e tem pouca tração depois de alguns anos, porque é improvável que você obtenha qualquer benefício de suas opções.
14. O seu empregador em perspectiva tem uma política relativa às subvenções de ações subsequentes? Como explicamos no The Wealthfront Equity Plan, as empresas esclarecidas entendem que precisam emitir ações adicionais para os funcionários após a data de início, para tratar de promoções e desempenho incrível e como um incentivo para mantê-lo quando você estiver longe de seu investimento. É importante entender em que circunstâncias você pode obter opções adicionais e como suas opções totais após quatro anos podem ser comparadas em empresas que fazem ofertas concorrentes. Para mais perspectivas sobre esta questão, nós encorajamos você a ler uma perspectiva de empregado sobre equidade.
Quase todas as questões levantadas neste post são igualmente relevantes para Unidades de Ações Restritas ou RSUs. As RSUs diferem das opções de ações, pois com elas você recebe valor independentemente de o valor da empresa de seu empregador aumentar ou não. Como resultado, os funcionários tendem a receber menos ações RSU do que poderiam receber na forma de opções de ações para o mesmo trabalho. As RSUs são mais frequentemente emitidas em circunstâncias em que um possível empregador tenha levantado dinheiro recentemente com uma enorme avaliação (bem acima de US $ 1 bilhão) e levará algum tempo para crescer nesse preço. Nesse caso, uma opção de ações pode não ter muito valor, pois só valoriza quando e se o valor da sua empresa aumenta.
Esperamos que você ache nossa nova e melhorada lista útil. Por favor, mantenha seus comentários e perguntas chegando e deixe-nos saber se você acha que perdemos alguma coisa.
Sobre o autor.
Andy Rachleff é co-fundador e CEO da Wealthfront. Ele atua como membro do conselho de administração e vice-presidente do comitê de investimento de dotações para a Universidade da Pensilvânia e como membro do corpo docente da Stanford Graduate School of Business, onde ministra cursos sobre empreendedorismo tecnológico. Antes da Wealthfront, Andy foi co-fundador e sócio geral da Benchmark Capital, onde foi responsável por investir em várias empresas de sucesso, incluindo Equinix, Juniper Networks e Opsware. Ele também passou dez anos como sócio geral da Merrill, Pickard, Anderson & amp; Eyre (MPAE). Andy obteve sua graduação na University of Pennsylvania e seu MBA na Stanford Graduate School of Business.
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Se você quiser ficar rico em uma inicialização, você deve fazer estas perguntas antes de aceitar o trabalho.
Polegares para cima depois que Yext anunciou uma grande rodada de financiamento de US $ 27 milhões. Mas esses funcionários provavelmente não têm idéia do que isso significa para suas opções de ações. Daniel Goodman via Business Insider Quando a primeira startup de Bryan Goldberg, a Bleacher Report, foi vendida por mais de US $ 200 milhões, os funcionários com opções de ações reagiram de duas maneiras:
"A reação de algumas pessoas foi: 'Oh meu Deus, isso é mais dinheiro do que eu jamais poderia ter imaginado'", Goldberg disse anteriormente ao Business Insider em uma entrevista sobre a venda. "Algumas pessoas ficaram tipo 'é isso ?!' Você nunca soube o que ia ser. "
Se você é um funcionário de uma startup & mdash; não um fundador ou um investidor & mdash; e sua empresa lhe dá ações, você provavelmente vai acabar com "ações ordinárias" ou opções em ações ordinárias. As ações ordinárias podem torná-lo rico se a sua empresa for pública ou for comprada a um preço por ação significativamente acima do preço de exercício de suas opções. Mas a maioria dos funcionários não percebe que os detentores de ações ordinárias só são pagos com o pote de dinheiro que sobra depois que os acionistas preferenciais assumem o corte. E, em alguns casos, os detentores de ações ordinárias podem descobrir que os acionistas preferenciais receberam condições tão boas que as ações ordinárias são praticamente inúteis, mesmo que a empresa seja vendida por mais dinheiro do que os investidores investem.
Se você fizer algumas perguntas inteligentes antes de aceitar uma oferta, e após cada rodada significativa de novos investimentos, você não precisa se surpreender com o valor - mdash; ou falta dela & mdash; de suas opções de ações quando uma startup sai.
Perguntamos a um ativo capitalista de risco da cidade de Nova York, que faz parte do conselho de várias startups e elabora periodicamente as folhas de termos, que perguntas os empregados devem fazer aos empregadores. O investidor pediu para não ser identificado, mas ficou feliz em compartilhar as informações.
Veja o que as pessoas inteligentes perguntam sobre suas opções de ações:
1. Pergunte quanto capital você está sendo oferecido em uma base totalmente diluída.
"Às vezes as empresas apenas informam o número de ações que você está adquirindo, o que é totalmente insignificante porque a empresa pode ter um bilhão de ações", disse o capitalista de risco. "Se eu disser, 'Você vai receber 10 mil ações', parece muito, mas na verdade pode ser uma quantia muito pequena."
Em vez disso, pergunte qual porcentagem da empresa essas opções de ações representam. Se você perguntar sobre isso "numa base totalmente diluída", isso significa que o empregador terá que levar em conta todas as ações que a empresa é obrigada a emitir no futuro, não apenas o estoque que já foi distribuído. Também leva em consideração todo o pool de opções. Um pool de opções é o estoque reservado para incentivar os funcionários iniciantes.
Uma maneira mais simples de fazer a mesma pergunta: "Qual porcentagem da empresa minhas ações realmente representam?"
2. Pergunte por quanto tempo o "pool de opções" da empresa vai durar e quanto mais dinheiro a empresa pode levantar, para saber se e quando a sua propriedade pode ficar diluída.
Cada vez que uma empresa emite novas ações, os acionistas atuais ficam "diluídos", o que significa que a porcentagem da empresa que eles possuem diminui. Ao longo de muitos anos, com muitos novos financiamentos, uma porcentagem de propriedade que começou grande pode ser reduzida a uma pequena participação percentual (mesmo que seu valor possa ter aumentado). Se a empresa que você está se juntando provavelmente precisará levantar muito mais dinheiro nos próximos anos, você deve assumir que sua participação será diluída consideravelmente com o tempo.
Algumas empresas também aumentam seus pools de opções em uma base ano a ano, o que também dilui os acionistas existentes. Outros reservaram uma piscina grande o suficiente para durar alguns anos. Os pools de opções podem ser criados antes ou depois de um investimento ser injetado na empresa. Fred Wilson, da Union Square Ventures, gosta de pedir fundos de opção pré-investimento (pré-investimento) que sejam grandes o suficiente para "financiar as necessidades de contratação e retenção da empresa até o próximo financiamento".
O investidor com quem conversamos explicou como os pools de opções são frequentemente criados por investidores e empresários juntos: "A ideia é que, se eu vou investir na sua empresa, então nós dois concordamos: 'Se nós vamos sair daqui para lá, vamos ter que contratar tantas pessoas, então vamos criar um orçamento de capital, acho que vou ter que dar provavelmente 10, 15% da empresa [para chegar lá]. Esse é o pool de opções ".
3. Em seguida, você deve descobrir quanto dinheiro a empresa levantou e em que condições.
Quando uma empresa arrecada milhões de dólares, parece muito legal. Mas isso não é dinheiro de graça, e geralmente vem com condições que podem afetar suas opções de ações.
"Se eu sou um empregado que se junta a uma empresa, o que eu quero ouvir é que você não levantou muito dinheiro e é 'diretamente preferencial [estoque]'", diz o investidor.
O tipo mais comum de investimento vem na forma de ações preferenciais, o que é bom tanto para funcionários quanto para empreendedores. Mas existem diferentes sabores de ações preferenciais. E o valor final de suas opções de ações dependerá de qual tipo sua empresa emitiu.
Aqui estão os tipos mais comuns de ações preferenciais.
Straight preferred - Em uma saída, os detentores de ações preferenciais são pagos antes que os detentores de ações ordinárias (funcionários) recebam um centavo. O dinheiro para o preferido vai diretamente para os bolsos dos capitalistas de risco. O investidor nos dá um exemplo: "Se eu investir US $ 7 milhões em sua empresa, e você vender US $ 10 milhões, os US $ 7 milhões a serem distribuídos serão para os preferenciais e o restante para as ações ordinárias. Se a startup vende para qualquer coisa preço de conversão (geralmente a avaliação pós-moeda da rodada) que significa que um acionista preferencial direto receberá qualquer porcentagem da empresa que possui. "
Preferências participantes - A preferência de participação vem com um conjunto de termos que aumentam a quantidade de dinheiro que os detentores preferenciais receberão para cada ação em um evento de liquidação. Ações preferenciais participantes colocam um dividendo sobre ações preferenciais, o que supera as ações ordinárias quando uma startup sai. Os investidores com participação preferencial recebem seu dinheiro de volta durante um evento de liquidação (assim como os detentores de ações preferenciais), além de um dividendo predeterminado.
A ação preferencial participante geralmente é oferecida quando um investidor não acredita que a empresa vale tanto quanto os fundadores acreditam ser o & mdash; assim, eles concordam em investir para desafiar a empresa a crescer o suficiente para justificar e eclipsar as condições dos detentores de ações preferenciais participantes.
A linha de fundo com a participação preferencial é que, uma vez que os detentores preferenciais tenham sido pagos, haverá menos preço de compra remanescente para os acionistas ordinários (ou seja, você).
Múltipla preferência de liquidação - Este é outro tipo de termo que pode ajudar os detentores preferidos e os detentores de ações ordinárias. Ao contrário das ações preferenciais em linha reta, que pagam o mesmo preço por ação das ações ordinárias em uma transação acima do preço pelo qual a preferencial foi emitida, uma preferência de liquidação múltipla garante que os detentores preferenciais obtenham um retorno sobre seu investimento.
Para usar o exemplo inicial, em vez dos US $ 7 milhões investidos voltando a eles no caso de uma venda, uma preferência de liquidação 3X prometeria aos detentores preferenciais os primeiros US $ 21 milhões de uma venda. Se a empresa fosse vendida por US $ 25 milhões, em outras palavras, os detentores preferenciais receberiam US $ 21 milhões e os detentores de ações ordinárias teriam que dividir US $ 4 milhões. Uma preferência de liquidação múltipla não é muito comum, a menos que uma startup tenha lutado e os investidores exigirem um prêmio maior pelo risco que estão assumindo.
Nosso investidor estima que 70% de todas as startups apoiadas por capital de risco têm ações preferenciais em linha reta, enquanto cerca de 30% têm alguma estrutura sobre as ações preferenciais. Os fundos de hedge, essa pessoa diz, muitas vezes gostam de oferecer grandes avaliações para ações preferenciais participantes. A menos que sejam excepcionalmente confiantes em seus negócios, os empreendedores devem tomar cuidado com promessas como: "Só quero participar preferindo e ela desaparecerá com liquidação de 3x, mas vou investir em uma avaliação de um bilhão de dólares". Nesse cenário, os investidores obviamente acreditam que a empresa não atingirá essa avaliação - mdash; caso em que eles recebem 3X de volta o seu dinheiro, e podem acabar com os detentores de ações ordinárias.
4. Quanto, se alguma, dívida a empresa tem levantado?
A dívida pode vir na forma de dívida de risco ou uma nota conversível. É importante que os funcionários saibam quanta dívida existe na empresa, porque isso precisará ser pago aos investidores antes que um funcionário veja um centavo de uma saída.
Tanto a dívida quanto a nota conversível são comuns em empresas que estão indo muito bem ou são extremamente problemáticas. Ambas permitem que os empreendedores adiem o preço de sua empresa até que suas empresas tenham avaliações mais altas. Aqui estão as ocorrências e definições comuns:
Dívida - Este é um empréstimo de investidores e a empresa tem que pagar de volta. "Às vezes as empresas levantam uma pequena quantidade de dívida de risco, que pode ser usada para muitos propósitos, mas o propósito mais comum é estender sua pista para que possam obter uma avaliação mais alta na próxima rodada", diz o investidor.
Nota conversível - é uma dívida projetada para converter em patrimônio líquido em uma data posterior e maior preço da ação. Se uma startup elevou tanto dívida quanto uma nota conversível, pode ser necessário que haja uma discussão entre investidores e fundadores para determinar qual é o primeiro a ser pago no caso de uma saída.
5. Se a empresa levantou um monte de dívidas, você deve perguntar como funcionam os termos de pagamento no caso de uma venda.
Se você está em uma empresa que arrecadou muito dinheiro e sabe que os termos são algo diferente de ações preferenciais em linha reta, faça esta pergunta.
Você deve perguntar exatamente qual preço de venda (ou avaliação) suas opções de ações começam a ser "in the money", tendo em mente que a dívida, as notas conversíveis e a estrutura sobre as ações preferenciais afetarão esse preço.
Perguntas a fazer antes de aceitar uma oferta de emprego com opções de ações.
Opções de ações para manequins.
Seu potencial novo trabalho inclui opções de ações como parte do seu pacote de remuneração. Antes de assumir que ter um interesse financeiro em sua nova empresa é algo positivo, faça as seguintes perguntas ao seu novo empregador:
Uma grande pergunta: quantas ações? Qual é o preço de exercício? E qual é o cronograma de aquisição?
Que tipo de opções de ações & # 8212; incentivo, não qualificado, ou uma combinação de ambos?
Por favor, posso ver uma cópia do contrato de opção de compra de ações que eu pedirei para assinar?
Também posso ver uma cópia do documento do plano de opção de compra de ações da empresa?
Houve alguma alteração no plano de opções de ações da sua empresa nos últimos 12 a 18 meses?
(Se você está considerando uma empresa antes de sua oferta pública inicial, ou IPO) Qual é a data ou período planejado atualmente para um IPO?
Qual porcentagem da propriedade total da empresa as ações da minha opção de ações representam?
Quando posso antecipar receber outra concessão de opção de compra de ações, e sob quais circunstâncias (Uma concessão anual? Quando eu for promovida? Como um bônus? Baseado em mérito?)
(Se você está considerando uma empresa que já é negociada publicamente) Qual tem sido a estabilidade dos funcionários que têm grandes ganhos com opções de ações? # 8212; mais ficou ou mudou-se?
Há alguma implicação fiscal agora para minha concessão de opções de ações?
John Greathouse.
Conselho de inicialização prático.
John é sócio da Rincon Venture Partners, uma empresa de capital de risco que investe em negócios on-line de estágio inicial.
O que diabos são minhas opções de estoque de inicialização? Sete perguntas que você deve fazer antes de se juntar a uma inicialização.
Uau. Você acabou de receber uma oferta de trabalho de uma startup que inclui 50.000 opções de ações. Isso é maravilhoso ... ou é?
Revisei e aprovei centenas de Cartas de Oferta de Emprego em minhas várias startups, todas com subsídios para opções de ações. O número de funcionários esperançosamente inteligentes que nunca fazem perguntas relevantes sobre suas opções de ações foi francamente chocante. Ao obter respostas para as sete perguntas descritas abaixo, você poderá fazer uma estimativa razoável de quais opções podem valer a pena.
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Lamento desapontar a multidão do MBA, mas estimar o valor de suas opções de ações iniciais não é algo que você possa fazer usando o modelo de precificação de opções Black-Sholes ou outras abordagens centradas em Wall Street. Em contraste, estimar o valor final potencial de suas opções de startup exige que você entenda intimamente o modelo de negócios da empresa, a mentalidade da equipe principal e as demonstrações financeiras pro forma de cinco anos da empresa. Entender essas questões ajudará você a tomar uma decisão informada sobre a viabilidade de sua próxima empresa e deve ser realizada sem quaisquer preocupações que você possa ter sobre o valor de suas opções.
Para avaliar corretamente o valor final de suas opções de ações, você deve obter os dados necessários para resolver as quatro equações a seguir. À primeira vista, essas equações podem parecer complicadas; a matemática é realmente muito simples. Para minimizar a confusão potencial, as variáveis usadas em várias equações são codificadas por cores.
Essas fórmulas representam a mesma abordagem para determinar o valor final de uma empresa que é usado por capitalistas de risco. Investidores sofisticados iniciam sua análise no “final” da transação (a saída da empresa) e, em seguida, trabalham de trás para frente para determinar quanto dinheiro investir e qual avaliação, a fim de alcançar o retorno financeiro desejado. Você está investindo seu tempo e trabalho duro e uma parte do retorno do seu investimento é o que você obterá com suas opções. Como tal, aja como um investidor sofisticado e estime o valor de suas opções usando essa abordagem inversa.
Faça as seguintes perguntas de maneira polida e persistente até obter todas as informações necessárias para fazer estimativas educadas para cada uma das variáveis nas fórmulas acima.
O tamanho da sua concessão de opção inicial deve ser articulado em sua Carta de Oferta, bem como em um Contrato de Opção de Compra separado. Na maioria dos casos, suas ações serão adquiridas ao longo de um período de quatro anos, com um período de um ano. De acordo com esse acordo, se você deixar sua empresa nos primeiros doze meses, por qualquer motivo, não investirá ações. Depois de ter completado o seu primeiro aniversário de emprego, a aquisição geralmente ocorre mensalmente. Quaisquer termos de aquisição que não estejam em conformidade com esses padrões devem ser contestados. Qual é a capitalização total da empresa?
Certifique-se de que esta resposta inclua todos os compartilhamentos, opções e garantias, ambos concedidos e não aprovados. Para ajudar o CFO a entender sua solicitação, indique que você está buscando uma visão "totalmente diluída" da capitalização da empresa. Além disso, certifique-se de que todas as opções “autorizadas” estão incluídas, o que garantirá que o valor da capitalização inclua opções concedidas e não-licenciadas. Quantas opções adicionais serão autorizadas?
Conforme observado na pergunta anterior, as opções autorizadas incluem aquelas que são concedidas, bem como aquelas que ainda não foram concedidas. Para estimar a extensão da diluição futura que você sofrerá, você deve estimar o número de opções adicionais que serão autorizadas e adicionadas ao pool de opções. O tamanho do pool de opções de uma startup varia, dependendo de sua maturação. No entanto, o tamanho do pool, como porcentagem do total de capitalização de uma empresa, é geralmente entre 15% e 20%. Se um pool de opções estiver significativamente abaixo desse intervalo, pode ser uma indicação de qualquer um deles; (i) uma empresa que é mesquinha com suas opções, ou (ii) diluição futura significativa pode ocorrer, uma vez que o pool de opções seja aumentado para acomodar concessões de opções futuras.
É muito comum que as empresas aumentem seu pool de opções ao longo do tempo e uma empresa bem administrada administrará um orçamento de capital como um meio de estimar suas concessões de opções futuras. Como tal, é muito razoável perguntar quantas opções adicionais estão previstas para serem autorizadas antes da saída de uma empresa. Quantas ações adicionais serão emitidas para os investidores?
Como é o caso com o número de opções futuras a serem adicionadas ao pool de opções, uma empresa bem gerenciada terá uma idéia do montante de capital de investimento que pretende aceitar no futuro, juntamente com uma estimativa da avaliação (s ) em que tais investimentos serão realizados.
Os requisitos de capital futuros são baseados em uma variedade de fatores incognoscíveis. No entanto, é imperativo entender os pressupostos subjacentes da empresa em relação às suas futuras necessidades de capital. Uma resposta de “Não temos ideia” é indicativa de uma empresa que: (i) é mal administrada ou (ii) não respeita seus futuros funcionários o suficiente para fornecer uma resposta cuidadosa. Não se contente com uma falta de resposta a esta questão importante. Quantas opções serão concedidas no futuro?
Claramente, o número de opções adicionais que você pode receber dependerá do seu mandato final e do grau em que você agrega valor à empresa. Muitas empresas fornecem seus funcionários com opções de pequenas concessões anualmente, geralmente em conjunto com o final do ano ou com a data de contratação do aniversário do funcionário. Se o seu possível empregador indicar que é improvável que você receba opções futuras, essa é uma consideração importante ao decidir aderir a uma empresa em particular. Qual é a melhor estimativa da gerência sobre a avaliação da empresa em uma saída?
Se você puder prever com precisão essa variável, deve abrir mão do seu sustento e pegar o primeiro voo para Vegas. Não deixe de jogar na loteria no caminho para o aeroporto também. Para todos os outros, essa variável é um palpite.
Mesmo assim, seu possível empregador deve ser capaz de fornecer uma faixa de avaliação em que uma possível saída seria aceitável para a equipe principal. Uma maneira de verificar um potencial valor de saída é ver as empresas comparáveis que recentemente saíram.
Além da avaliação de saída potencial da empresa, os investidores sofisticados também tentam estimar o período de tempo para uma saída. Essa variável é menos significativa para um funcionário, já que você geralmente deve permanecer com sua empresa pelo menos quatro anos para aplicar integralmente sua concessão de opção inicial. No entanto, você deve ter um conhecimento básico da linha do tempo do Core Team para uma saída.
Se você sair da sua startup antes que suas ações sejam livremente negociáveis, você terá um período de tempo limitado, geralmente de 90 dias, no qual você deve exercer suas opções adquiridas. Depois de exercer suas opções, você compartilha o mesmo risco que qualquer outro investidor. Se a empresa fracassar de imediato ou nunca conseguir uma saída, você pode possuir ações que são efetivamente inúteis. Como tal, o seu tempo de espera esperado e a provável linha de tempo para a saída da empresa devem estar aproximadamente em sincronia para que você evite ter que exercer suas opções antes que elas sejam livremente negociáveis.
Pedir feedback sobre a possível avaliação e prazo de saída da adVenture fornecerá mais clareza quanto à possibilidade de a empresa ser realmente um “negócio de estilo de vida”. Conforme descrito em Pressão, os negócios de estilo de vida são aqueles em que não há saída lógica . Eles costumam ser bastante lucrativos para os Fundadores, mas geralmente não oferecem um potencial significativo para a maioria da equipe de startups. Se você está obtendo opções em um negócio de estilo de vida, suas opções provavelmente não têm valor significativo. Qual é o preço de exercício das minhas opções iniciais?
Isso também deve aparecer na sua Carta de Oferta e no Contrato de Opção de Compra de Ações. Não fique satisfeito com uma resposta como "O preço de exercício será definido pelo Conselho de Administração, com base no Valor Justo de Mercado da Empresa". Assegure-se de que seu preço de exercício seja definido por escrito antes de você aceitar a posição, mesmo que seja está sujeito à aprovação subseqüente da Diretoria.
Você pode estimar o preço de exercício associado a quaisquer opções subsequentes, com base na resposta recebida à pergunta quatro.
Tive a sorte de trabalhar com grandes equipes que conseguiram criar valor suficiente para que nossas opções valessem uma quantia significativa de dinheiro. No entanto, a realidade é que as opções de muitas startups nunca valem nada. Como tal, considere qualquer compensação derivada de suas opções como um inesperado inesperado. Trabalhar com pessoas gentis, motivadas e inteligentes, das quais você aprenderá muito, é uma consideração mais importante do que o tamanho da sua concessão de opções.
Da próxima vez que receber uma opção de subsídio, não diga simplesmente “Uau”. Em vez disso, pergunte educadamente às perguntas do seu futuro empregador, que lhe permitirão determinar em que medida as opções podem valer a pena. As perguntas descritas neste artigo ajudarão você a entender melhor as perspectivas de sucesso de uma empresa de publicidade, que permitirão que você faça uma estimativa baseada na realidade do valor potencial de suas opções. Com uma compreensão fundamentada do potencial de uma startup, você pode negociar uma concessão de opção de ações que seja digna de um "Wow".
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John Greathouse é sócio da Rincon Venture Partners, uma empresa de capital de risco que investe em negócios de estágio inicial na Web. Anteriormente, John foi um dos fundadores da RevUpNet, uma agência de marketing on-line baseada em desempenho, vendida para a Coull. Durante os vinte anos anteriores, ele ocupou cargos executivos seniores em várias startups de sucesso, liderando transações que geraram mais de US $ 350 milhões em valor para os acionistas, incluindo uma oferta pública inicial e uma aquisição de vários milhões de dólares.
John é um CPA e possui um M. B.A da Wharton School. Ele é membro da Faculdade da Universidade da Califórnia em Santa Bárbara, onde leciona diversos cursos de empreendedorismo.
Nota: Todo o meu conselho neste blog é o de um leigo. Eu não sou advogada e nunca toquei na televisão. Você deve sempre avaliar a veracidade de qualquer conselho de terceiros que possa ter implicações de longo alcance (seja legal, contábil, pessoal, tributária ou outra) com seu profissional de confiança de sua escolha.
Pós-navegação.
Eu gostei deste artigo. Minha experiência com opções de inicialização é "1 em 10, & # 8221; isto é, as opções de aproximadamente 1 de 10 start-ups irão realmente atingir um valor significativamente recompensador. Alguém está fazendo melhor? Com start-ups, não confunda opções como qualquer tipo de desculpa para compensação reduzida, a menos que você seja um tomador de risco e fator na taxa de sucesso de 10% ou mais. Aliás, uma outra maneira pela qual alguém pode ir, particularmente para start-ups de capital privado, é receber mandados que são tratados da mesma forma, mas não exatamente da mesma maneira.
Sua relação parece certa para mim. Concordo que você não deve "bancar" # 8221; nas suas opções & # 8211; você deve considerá-los molho.
No entanto, se o seu perfil de risco for apropriado, pode fazer sentido que algumas pessoas recebam um salário reduzido para obter mais opções.
Como afirmo em Discrição Juvenil (johngreathouse / youthful-discretion /), os jovens muitas vezes são capazes de assumir um risco maior sob a forma de subsídios de baixa remuneração e maior opção.
Obrigado por ler e comentar.
O que acontece se um funcionário deixar a empresa com muitos compartilhamentos, mas a empresa não possui a janela de exercício & # 8221; Fechado?
Além disso, o que fazer quando você é obrigado a pagar 30 centavos de imposto por 1 centavos de participação no valor? (Por causa do trabalho de impostos do governo em FMV)
Coisas boas, mas eu tentei conectar suas fórmulas em uma planilha com dados de amostra e não deu certo.
Acredito que o Preço de Saída da Empresa & # 8221; é suposto ser o valor total de todas as ações da empresa, não o preço das ações, certo? Se for esse o caso, ele pode ser determinado pela multiplicação de todas as ações da empresa por um valor estimado do preço da ação da empresa na saída. Devemos ser capazes de obter o número total de ações adicionando as ações de Investidores Futuros, Opções Futuras, etc. Se, se o acima estipulado sobre o Preço de Saída da Empresa & # 8221; está correto então "Preço de exercício total" # 8217; seria o número de ações que você tem vezes o preço de exercício, certo? (Na verdade, estou surpreso que você não use o termo greve em todo este artigo.) Eu devo estar perdendo alguma coisa aqui! 🙁 Qualquer ajuda seria apreciada e se você quiser, posso compartilhar a planilha com você!
Obrigado Harry. Escrevi este artigo há mais de três anos e recentemente pensei em atualizá-lo. Você faz alguns pontos excelentes.
Meu e-mail UCSB é mostrado neste site: tmp. ucsb. edu/about_us/faculty_staff. html Eu não quero entrar aqui, pois eu não quero encorajar os spam bots. Eu estou indo para fora da cidade em breve, mas eu adoraria dar uma olhada em sua planilha quando eu voltar no início de agosto.
Muito obrigado pelo seu feedback.
Isso é cansativo. Meu advogado me disse que eu tinha mil ações. Tenho certeza de que não está correto (total disponível) para a minha inicialização. É difícil saber o que essas ações devem valer para os investidores como uma empresa iniciante e privada.
Desculpe pela minha resposta atrasada & # 8230; Eu estive fora do bolso.
Sim, o processo pode ser frustrante, mas realmente não deveria ser. Depende de quão transparente o seu futuro empregador está disposto a estar com você.
Eu pretendo reescrever esta entrada e atualizá-lo um pouco. Espero que rev 2 seja mais útil.
Boa sorte para você.
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